核电发展可分为四个阶段。世界核电至今已有近60年的发展历史。从世界范围内看，核电发展主要经历四个阶段：起步发展阶段、迅速发展阶段、缓慢发展阶段和逐渐复苏阶段。 1）起步发展阶段：1954-1965年，世界核电发展进入起步发展阶段。在此期间，世界约有38台机组投入运行，核反应堆属于早期原型反应堆，可归为代核电技术；2）迅速发展阶段：1966-1989 年，世界核电发展进入迅速发展阶段。在此期间，共有 200 多台机组投入运行，均采用第二代核电技术；3）缓慢发展阶段：1990-2000 年，世界核电事业进入缓慢发展阶段，投产核电机组 54 台，速度明显放缓；4）逐渐复苏阶段：进入 21 世纪以来，核电进入逐渐复苏阶段，各国加快了核电发展，投产核电机组约77台。

能源需求与核电安全性是核电发展的主要因素。从世界核电发展的四个阶段来看，核电发展主要与能源需求以及核电安全性相关。 20世纪60年代至70年代间，世界石油危机的爆发促使各国纷纷寻找新的替代能源，而核电作为的基荷电源登无疑是的选择，核电迎来轮大发展。但随后切尔诺贝利等核事故的发生使得核电安全性受到质疑，西方国家调整核电政策，核电发展进入低谷。21世纪初，基于成熟的第二代核电技术建设的核电站安全运行业绩持续改善，核电安全性重新得到了认可，同时气候变暖等问题使得各国重启核电建设，核电迎来了第二轮发展。日本福岛核事故发生以后，引起对核电安全性的思考和担忧，世界核电发展呈现出有进有退的新格局，但整体回落到了低谷位置。 总体来看，核电的发展主要受到对清洁能源的需求以及核电安全性的影响。

我国核电发展稳中向好。“八五”期间我国建成了秦山、大亚湾两座核电厂，突破了中国大陆无核电的历史。“九五”期间，为解决我国对电力的需求以及能源分布不平衡的问题，提出了“适当发展核电”，计划在沿海和经济发达地区适当建设核电站。“十五”期间，核电发展方针并未发生大的改变，提出“适度发展核电”。“十一五”期间，在气候变暖的形势下，社会越来越重视温室气体排放，而核电不造成对大气的污染排放，且我国核电站运行业绩良好，国家制定了“积极推进核电建设”的方针，核电迎来了一轮发展高潮。“十二五”期间， 日本福岛核电站发生了严重的核事故，我国核电发展放缓，同时提出“在确保安全的基础上发展核电”，并且在《核电中长期发展规划（2011—2020 年）》明确新建核电机组必须符合三代安全标准。“十三五”期间，安全仍然是核电发展的首要因素，提出了“以沿海核电带为重点，安全建设自主核电示范工程和项目”，核电审批以示范项目为主。 在我国加快绿色能源发展、安全发展核电的前提下，国家能源局在《2018 年能源工作指导意见》 中对核电发展具体指导方针转变为“稳妥推进核电发展”，提出在充分论证评估的基础上，开工建设一批沿海地区三代压水堆核电项目。

1、新项目审批有望逐渐落地

清洁能源需求更加迫切，核电安全性持续提升。目前能源结构面临转型，油价及煤炭价格持续走高以及气候变暖要求削减化石能源占比。未来风电、太阳能等新能源占比将逐渐提高，这就要求基荷电源也要同步提升。但火电的占比将持续下降， 而水电由于自然条件的限制，其装机增速已经逐渐放缓，核电作为除火电和水电外，wei一可以承担电网基本负荷的电源且兼具较高的成长性，属于目前迫切需求的清洁能源。我国核电安全运行业绩一直表现良好，包括大亚湾、秦山等机组在运营者协会组织的评比中多次，且在我国核电运行历*，并未发生过1级以上的事故。

近期投产的项目多为二代+项目，其安全性较大亚湾、秦山等第二代机组又有所提高，随着我国在建的第三代机组的投产及稳定运行，我国核电的安全性将得到进一步提升，核电安全性有望得到认可。

第三代核电机组建设进展是关键。 2018年初，台山机组被明确为EPR技术首堆工程，至此我国在建的三种第三代核电机组都成为了各自技术领域的首堆工程。台山1号机组已于4月10日正式开始装料，是我国*获准装料的三代核电机组， 预计将有力地推进后续三代机组的装料核准工作。其中 2009 年开工，采用AP1000技术的三门核电站1号机组也已经具备装料条件，正等待装料许可，具备成功商运仅一步之遥。

据统计，我国共有规划采用AP1000技术的机组达58台，而作为后续众多机组依托工程的三门核电站1号机组的调试及运行情况将直接影响后续项目的审批。 由于EPR机组只有台山二期规划的4台，所以EPR机组建设进度对行业的影响大于对新机组的审批的影响。AP1000项目及HPR1000项目的建设进展是后续项目审批的关键，新的AP1000项目有望在三门核电站1号机组成功商运后落地；由于目前在建的HPR1000机组进展顺利，新的HPR1000机组则有望先于示范项目商运获得审批。

新项目审批有望逐渐落地。从历史的经验来看，能源需求和安全性得到认可这两大主要因素将有力推动核电的发展。目前核电作为的清洁能源是能源转型的必然选择，台山1号机组获准装料后，预计年内将实现商运，随着第三代核电机组的成功落地，核电安全和技术将得到进一步提升，核电安全性有望获得认可。 我国同时在积极推动核电领域的重组，如中核集团与中核建集团合并重组，通过强强联合的模式进一步提高产业链的技术能力和协同能力以保证核电的安全性。截止目前，我国筹建的新机组都是第三代机组，出于稳妥的考虑，在第三代机组落地前，新项目审批较为谨慎，这也导致了2016年和2017 年核电审批低于预期。随着第三代技术得到验证，核电新项目审批有望逐渐落地。

2、各环节企业有望受益

新项目逐渐落地将利好全产业链。据统计，AP1000、HPR1000等三代核电机组单台造价约150-200亿，若我国核电新项目审批放开，每年开工6-8台第三代核电机组，将带动每年约1000-1600亿元确定的投资。从上看2030年前，将新建机组约 300台，其中“一带一路”相关国家新建机组数将占约80%，我国的核电“走出去”战略有望带来上万亿的投资需求。若核电新项目逐渐落地，将利好全产业链。

各环节企业有望受益。根据核电项目建设的特点，设备供应商将受益，企业凭借其的技术、优异的供货业绩有望获得确定的业绩增长，单一设备供应商在不断提高技术能力的同时也将有望继续提高其所占*，而多类设备供应商通过全面的布局，有望实现业绩的稳定增长；工程建设也属于受益的环节，其壁垒更高，企业的业绩确定性也更高；运营类企业将受益于装机容量的持续增加，其业绩有望保持稳定增长；随着新机组的审批和投产，核燃料循环市场将逐渐成熟，企业的成长值得期待。